手握滋源、美肤宝、法兰琳卡等15个品牌冲刺上市，这家国货美妆能借机重生吗？

　　“上市潮”是近几年国货美妆行业主题。 2022年，全行业有多达20家企业寻求上市，美肤宝和滋源的母公司环亚科技也是其中之一。 12月30日，环亚科技递交招股书，拟创业板挂牌上市。

　　这家公司的优势和缺点都非常明显。不同于部分国货美妆企业，环亚科技并不依赖单一品牌——公司拥有美肤宝、滋源、法兰琳卡等15个护肤及个护品牌，其中有3个品牌占据主导地位，其他多个新品牌在公司总营收占比正在持续增长。但是，由于这些品牌的市场影响力有限，加上依赖线下，环亚科技的营收增速缓慢、利润承压、市占率不高。

　　而环亚科技并未依赖单一品牌，公司旗下的品牌多达15个，且部分新品牌在公司营收中越来越重要。

　　据招股书，环亚科技旗下的三个主要品牌是护发品牌滋源、护肤及防晒品牌美肤宝、护肤品牌法兰琳卡亚美平台。2022上半年，三个品牌的收入占公司总营收的比重分别为39.65%、27.21%、15.39%。

　　品牌多元，也意味着环亚科技能够覆盖更多美妆护肤的细分赛道，并在多个赛道保持更高话语权。结合招股书中的信息，环亚科技旗下的品牌涉及中草药护肤、护发、抗衰、功效护肤等多个领域；根据 Euromonitor调研数据，按中国大陆市场2021 年零售渠道销售额计，“滋源 SEEYOUNG”是中国第一的无硅油头皮护理品牌；按 2020单年零售渠道销售额计，“美肤宝MEIFUBAO”是中国第一的国货防晒品牌。

　　研发费用率方面，环亚科技2019年至2022上半年的研发费率分别达到3.00%、2.88%、3.01%、3.37 %，高于上海家化、丸美股份、珀莱雅、水羊股份等多家美妆上市公司。

　　不过，虽然环亚科技在澳洲市场布局多年，但是公司在澳洲的子公司直至2022上半年仍然处于亏损状态。环亚科技在招股书中表示，若公司无法有效开拓境外市场，澳洲公司相关资产存在减值风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。

　　2019年至2022上半年，公司的总营收分别为19.4亿元、亚美平台19.8亿元、21.6亿元、9.9亿元，收入增速分别为2%、9%、-8.5%，而同行业的贝泰妮、珀莱雅、水羊股份的收入增速保持在20%-30%甚至更高。值得注意的是，公司的主要品牌滋源和法兰琳卡在2020年时受到疫情影响而营收下降；美肤宝同样在2020年收入下降，且该品牌虽然在2021年实现收入同比增长，但该年的收入依然不及2019年。

　　环亚科技的毛利率与同行基本持平，但它的渠道模式让它难以实现更高的毛利率。

　　招股书提到，这个数字低于同行业可比公司贝泰妮超过70%的毛利率，二者差异的原因主要在于贝泰妮的线上自营业务收入占比更高，而环亚科技等公司主要采用传统经销渠道。2022上半年，环亚科技的直营渠道占总营收比例仅为22%，其他收入来自经销和代销渠道。相比之下，贝泰妮总营收的60%都来自线上自营业务。

　　渠道方面，公司拥有上百家经销商，上万个终端网点，并入驻了多个大型商超，以及天猫、京东、拼多多、抖音、快手等核心电商平台。营销方面，公司采取电视广告、亚美平台网络广告曝光与微信小程序、 微博、小红书、抖音等社交内容双结合的营销模式，并通过综艺节目与影视植入等方式实现曝光。至今，环亚科技旗下品牌的代言人包括唐嫣、邢昭林宁静、张杰、黄景瑜、毛晓彤、朱正廷、宋慧乔、李冰冰、金泫雅等。

　　多年前亚美平台，滋源、美肤宝亚美平台、法兰琳卡还是市场中的佼佼者——2015年，法兰琳卡创下旗舰店单日销售破180万元，获得了天猫美妆销售额单店排名第一的成绩；美肤宝在2017年“双11”中，爆款“水感美白系列套组”销量突破60000件，同比增长300%；滋源在2018年“双11”中8分钟突破千万销量，获“双11”国货洗护榜第一名。

　　但是最近两年，天猫榜单中很少再见到滋源、美肤宝、法兰琳卡等品牌的名字美妆资讯，而国际大牌依然霸榜，更多新消费品牌的身影涌现。市场竞争更加激烈了，环亚科技旗下的品牌显然没有在新的市场环境中占据一席之地。